आकस्मिक परिवर्तनीय (CoCos) क्या है मतलब और उदाहरण

आकस्मिक परिवर्तनीय (CoCos) क्या हैं?

आकस्मिक परिवर्तनीय (CoCos) मुख्य रूप से यूरोपीय वित्तीय संस्थानों द्वारा जारी किए गए ऋण साधन हैं। आकस्मिक परिवर्तनीय वस्तुएं पारंपरिक परिवर्तनीय बांडों के समान फैशन में काम करती हैं। उनके पास एक विशिष्ट स्ट्राइक मूल्य होता है, जो एक बार भंग हो जाने पर, बांड को इक्विटी या स्टॉक में परिवर्तित कर सकता है। CoCos के प्राथमिक निवेशक यूरोप और एशिया में व्यक्तिगत निवेशक और निजी बैंक हैं।

CoCos यूरोपीय निवेश में लोकप्रिय उच्च-उपज, उच्च जोखिम वाले उत्पाद हैं। इन निवेशों का दूसरा नाम एन्हांस्ड कैपिटल नोट (ईसीएन) है। हाइब्रिड ऋण प्रतिभूतियों में विशेष विकल्प होते हैं जो जारी करने वाले वित्तीय संस्थान को पूंजीगत नुकसान को अवशोषित करने में मदद करते हैं।

बैंकिंग उद्योग में, उनका उपयोग बैंक की बैलेंस शीट को किनारे करने में मदद करता है, यदि विशिष्ट पूंजी की स्थिति उत्पन्न होती है तो इसे अपने ऋण को स्टॉक में बदलने की अनुमति मिलती है। कम पूंजी वाले बैंकों की मदद करने और 2007-2008 के वैश्विक वित्तीय संकट जैसे अन्य वित्तीय संकट को रोकने के लिए आकस्मिक परिवर्तनीय बनाए गए थे।

अमेरिकी बैंकिंग उद्योग में CoCos का उपयोग शुरू नहीं किया गया है। इसके बजाय, अमेरिकी बैंक इक्विटी के पसंदीदा शेयर जारी करते हैं।

आकस्मिक परिवर्तनीय को समझना

बैंक द्वारा जारी आकस्मिक परिवर्तनीय और नियमित या सादे वनीला परिवर्तनीय ऋण मुद्दों के बीच एक महत्वपूर्ण अंतर है। परिवर्तनीय बांड में बांड जैसी विशेषताएं होती हैं, जो नियमित ब्याज दर का भुगतान करती हैं, और अंतर्निहित व्यवसाय के डिफ़ॉल्ट होने या अपने ऋणों का भुगतान नहीं करने के मामले में वरिष्ठता होती है। ये ऋण प्रतिभूतियां बॉन्डधारक को एक निर्दिष्ट स्ट्राइक मूल्य पर ऋण होल्डिंग को सामान्य शेयरों में परिवर्तित करने देती हैं, जिससे उन्हें शेयर मूल्य प्रशंसा मिलती है। स्ट्राइक प्राइस एक विशिष्ट स्टॉक मूल्य स्तर है जिसे रूपांतरण होने के लिए ट्रिगर करने की आवश्यकता होती है। निवेशक परिवर्तनीय बॉन्ड से लाभ उठा सकते हैं क्योंकि बॉन्ड को स्टॉक में बदला जा सकता है जब कंपनी के शेयर की कीमत बढ़ रही हो। परिवर्तनीय सुविधा निवेशकों को दोनों का आनंद लेने की अनुमति देती है, उनकी निश्चित ब्याज दर के साथ बांड के लाभ, और बढ़ते स्टॉक मूल्य से पूंजी प्रशंसा की संभावना।

रूपांतरण शर्तों को संशोधित करके परिवर्तनीय बांड की अवधारणा पर आकस्मिक परिवर्तनीय का विस्तार होता है। अन्य ऋण प्रतिभूतियों की तरह, निवेशकों को बांड के जीवन के दौरान आवधिक, निश्चित-ब्याज भुगतान प्राप्त होते हैं। परिवर्तनीय बांडों की तरह, इन अधीनस्थ, बैंक द्वारा जारी किए गए ऋणों में विशिष्ट ट्रिगर होते हैं जो ऋण होल्डिंग्स को सामान्य स्टॉक में बदलने का विवरण देते हैं। ट्रिगर कई रूप ले सकता है, जिसमें एक निर्दिष्ट स्तर तक पहुंचने वाले संस्थान के अंतर्निहित शेयर, नियामक पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए बैंक की आवश्यकता, या प्रबंधकीय या पर्यवेक्षी प्राधिकरण की मांग शामिल है।

CoCos की संक्षिप्त पृष्ठभूमि

बेसल III पूंजी आवश्यकताओं को पूरा करने में वित्तीय संस्थानों की सहायता के लिए निवेश परिदृश्य में आकस्मिक परिवर्तनीय लोकप्रिय हो गए। बेसल III एक नियामक समझौता है जो बैंकिंग उद्योग के लिए न्यूनतम मानकों के एक सेट की रूपरेखा तैयार करता है। लक्ष्य महत्वपूर्ण वित्तीय क्षेत्र के पर्यवेक्षण, जोखिम प्रबंधन और नियामक ढांचे में सुधार करना था।

मानकों के हिस्से के रूप में, एक बैंक को वित्तीय संकट का सामना करने और ऋण और निवेश से अप्रत्याशित नुकसान को अवशोषित करने में सक्षम होने के लिए पर्याप्त पूंजी या धन बनाए रखना चाहिए। बेसल III ढांचे ने पूंजी की आवश्यकताओं को सीमित कर दिया है, जिस तरह की पूंजी एक बैंक अपने विभिन्न पूंजी स्तरों और संरचनाओं में शामिल कर सकता है।

एक प्रकार की बैंक पूंजी टियर 1 पूंजी है – संस्था की बैलेंस शीट पर खराब ऋणों को ऑफसेट करने के लिए उपलब्ध उच्चतम रेटेड पूंजी। टियर 1 पूंजी में प्रतिधारित आय-लाभ का एक संचित खाता-साथ ही सामान्य स्टॉक शेयर शामिल हैं। बैंक अपने संचालन के लिए धन जुटाने और खराब ऋण घाटे की भरपाई के लिए निवेशकों को शेयर जारी करते हैं।

आकस्मिक परिवर्तनीय अतिरिक्त टियर 1 पूंजी के रूप में कार्य करते हैं जिससे यूरोपीय बैंक बेसल III आवश्यकताओं को पूरा कर सकते हैं। ये परिवर्तनीय ऋण वाहन एक बैंक को खराब ऋण या अन्य वित्तीय उद्योग तनाव को कम करने के नुकसान को अवशोषित करने की अनुमति देते हैं।

बैंक और आकस्मिक परिवर्तनीय

बैंक परिवर्तनीय बांडों का उपयोग निगमों की तुलना में अलग तरह से आकस्मिक परिवर्तनीय का उपयोग करते हैं। बैंकों के अपने पैरामीटर हैं जो बॉन्ड के स्टॉक में रूपांतरण की गारंटी देते हैं। CoCos के लिए ट्रिगरिंग घटना बैंक की टियर 1 पूंजी का मूल्य, पर्यवेक्षी प्राधिकरण का निर्णय या बैंक के अंतर्निहित स्टॉक शेयरों का मूल्य हो सकता है। इसके अलावा, एक एकल CoCo के कई ट्रिगर कारक हो सकते हैं।

CoCo बांड के माध्यम से बैंक वित्तीय नुकसान को अवशोषित करते हैं। स्टॉक मूल्य प्रशंसा के आधार पर बांड को सामान्य शेयरों में परिवर्तित करने के बजाय, CoCos में निवेशक ऋण से नियमित आय के बदले में इक्विटी लेने के लिए सहमत होते हैं, जब बैंक का पूंजी अनुपात नियामक मानकों से नीचे आता है। हालाँकि, शेयर की कीमत बढ़ नहीं रही है, बल्कि गिर रही है। यदि बैंक को वित्तीय कठिनाई हो रही है और उसे पूंजी की आवश्यकता है, तो यह उसके शेयरों के मूल्य में परिलक्षित होता है। नतीजतन, एक CoCo निवेशकों को उनके बॉन्ड को इक्विटी में परिवर्तित कर सकता है, जबकि स्टॉक की कीमत घट रही है, जिससे निवेशकों को नुकसान का खतरा है।

बैंकों के लिए आकस्मिक परिवर्तनीय के लाभ

आकस्मिक परिवर्तनीय बांड दुनिया भर के बाजारों में कम पूंजी वाले बैंकों के लिए एक आदर्श उत्पाद हैं क्योंकि वे एक एम्बेडेड विकल्प के साथ आते हैं जो बैंकों को पूंजी की आवश्यकताओं को पूरा करने और एक ही समय में पूंजी वितरण को सीमित करने की अनुमति देता है।

बांड जारी करने से पूंजी जुटाकर जारीकर्ता बैंक कोको से लाभान्वित होता है। हालांकि, अगर बैंक ने कई खराब ऋणों को अंडरराइट किया है, तो यह अपनी बेसल टियर I पूंजी आवश्यकताओं से नीचे आ सकता है। इस मामले में, CoCo एक शर्त रखता है कि बैंक को आवधिक ब्याज भुगतान का भुगतान नहीं करना पड़ता है, और टियर 1 आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए पूर्ण ऋण भी लिख सकता है।

जब बैंक CoCo को शेयरों में परिवर्तित करता है, तो वह अपनी बैलेंस शीट के देयता पक्ष से ऋण के मूल्य को स्थानांतरित कर सकता है। यह बहीखाता परिवर्तन बैंक को अतिरिक्त ऋणों को हामीदारी करने की अनुमति देता है।

ऋण की कोई अंतिम तिथि नहीं है जब मूलधन को निवेशकों को वापस करना होगा। यदि बैंक वित्तीय कठिनाई में पड़ता है, तो वह ब्याज के भुगतान को स्थगित कर सकता है, इक्विटी में रूपांतरण के लिए बाध्य कर सकता है, या गंभीर परिस्थितियों में, ऋण को शून्य पर लिख सकता है।

निवेशकों के लिए लाभ और जोखिम

सुरक्षित, कम उपज वाले उत्पादों की दुनिया में उनकी उच्च उपज के कारण, आकस्मिक परिवर्तनीय की लोकप्रियता बढ़ी है। इस वृद्धि ने उन बैंकों के लिए अतिरिक्त स्थिरता और पूंजी प्रवाह को जन्म दिया है जो उन्हें जारी करते हैं। कई निवेशक इस उम्मीद में खरीदारी करते हैं कि बैंक एक दिन ऋण को वापस खरीदकर उसे भुनाएगा, और जब तक वे ऐसा नहीं करेंगे, तब तक वे उच्च-औसत-औसत जोखिम के साथ-साथ उच्च रिटर्न को पॉकेट में डालेंगे।

निवेशकों को बैंक द्वारा निर्धारित रूपांतरण दर पर सामान्य शेयर प्राप्त होते हैं। वित्तीय संस्थान शेयर रूपांतरण मूल्य को उसी मूल्य पर परिभाषित कर सकता है जब ऋण जारी किया गया था, रूपांतरण पर बाजार मूल्य, या कोई अन्य वांछित मूल्य स्तर। शेयर रूपांतरण का एक नकारात्मक पहलू यह है कि शेयर की कीमत कम हो जाएगी, जिससे प्रति शेयर आय अनुपात में और कमी आएगी।

इसके अलावा, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि CoCo को कभी भी इक्विटी में परिवर्तित किया जाएगा या पूरी तरह से भुनाया जाएगा, जिसका अर्थ है कि निवेशक CoCo को वर्षों तक धारण कर सकता है। नियामक जो बैंकों को CoCos जारी करने की अनुमति देते हैं, वे चाहते हैं कि उनके बैंक अच्छी तरह से पूंजीकृत हों और परिणामस्वरूप, निवेशकों के लिए CoCo की स्थिति को बेचना या खोलना काफी कठिन हो सकता है। यदि नियामक बिक्री की अनुमति नहीं देते हैं तो निवेशकों को CoCos में अपनी स्थिति बेचने में कठिनाई हो सकती है।

एक आकस्मिक परिवर्तनीय का वास्तविक-विश्व उदाहरण

उदाहरण के तौर पर, मान लें कि ड्यूश बैंक ने आकस्मिक परिवर्तनीय वस्तुएँ जारी कीं, जिनका ट्रिगर सेट स्ट्राइक मूल्य के बजाय मुख्य टियर 1 पूंजी पर था। यदि टियर 1 पूंजी 5% से कम हो जाती है, तो परिवर्तनीय स्वचालित रूप से इक्विटी में परिवर्तित हो जाते हैं, और बैंक अपनी बैलेंस शीट से बांड ऋण को हटाकर अपने पूंजी अनुपात में सुधार करता है।

एक निवेशक के पास $1,000 अंकित मूल्य वाला CoCo है, जो प्रति वर्ष 8% ब्याज का भुगतान करता है—बॉन्डधारक को प्रति वर्ष $80 प्राप्त होता है। जब बैंक व्यापक ऋण हानि की रिपोर्ट करता है तो स्टॉक $ 100 प्रति शेयर पर ट्रेड करता है। बैंक की टियर 1 पूंजी 5% के स्तर से नीचे गिरती है, जो CoCos को स्टॉक में बदलने के लिए प्रेरित करती है।

मान लें कि रूपांतरण अनुपात निवेशक को CoCo में 1,000 डॉलर के निवेश के लिए बैंक के स्टॉक के 25 शेयर प्राप्त करने की अनुमति देता है। हालांकि, पिछले कई हफ्तों में स्टॉक लगातार $ 100 से $ 40 तक गिर गया है। 25 शेयरों की कीमत 1,000 डॉलर प्रति शेयर 40 डॉलर है, लेकिन निवेशक स्टॉक रखने का फैसला करता है, और अगले दिन, कीमत प्रति शेयर 30 डॉलर तक गिर जाती है। 25 शेयर अब $750 के लायक हैं, और निवेशक को 25% का नुकसान हुआ है।

यह महत्वपूर्ण है कि CoCo बांड रखने वाले निवेशक इस जोखिम को तौलते हैं कि यदि बांड परिवर्तित हो जाता है, तो उन्हें जल्दी से कार्य करने की आवश्यकता हो सकती है। नहीं तो उन्हें बड़ा नुकसान हो सकता है। जैसा कि पहले कहा गया है, जब CoCo ट्रिगर होता है, तो यह स्टॉक खरीदने का एक आदर्श समय नहीं हो सकता है।