उत्तलता क्या है मतलब और उदाहरण

उत्तलता क्या है?

उत्तलता बॉन्ड की कीमतों और बॉन्ड यील्ड के बीच के संबंध में वक्रता, या वक्र की डिग्री का एक माप है।

उत्तलता को समझना

उत्तलता दर्शाता है कि ब्याज दर में परिवर्तन के रूप में बांड की अवधि कैसे बदलती है। पोर्टफोलियो प्रबंधक ब्याज दर जोखिम के पोर्टफोलियो के जोखिम को मापने और प्रबंधित करने के लिए जोखिम प्रबंधन उपकरण के रूप में उत्तलता का उपयोग करेंगे।

नीचे दिखाए गए उदाहरण के आंकड़े में, बॉन्ड ए में बॉन्ड बी की तुलना में अधिक उत्तलता है, जो इंगित करता है कि अन्य सभी समान होने के कारण, बॉन्ड ए की ब्याज दरों में वृद्धि या गिरावट के रूप में बॉन्ड बी की तुलना में हमेशा अधिक कीमत होगी।

उत्तलता की व्याख्या करने से पहले, यह जानना महत्वपूर्ण है कि बांड की कीमतें और बाजार की ब्याज दरें एक दूसरे से कैसे संबंधित हैं। जैसे ही ब्याज दरें गिरती हैं, बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं। इसके विपरीत, बाजार की बढ़ती ब्याज दरों से बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं। यह विपरीत प्रतिक्रिया इसलिए है क्योंकि जैसे-जैसे दरें बढ़ती हैं, बांड अन्य प्रतिभूतियों की तुलना में संभावित निवेशक की पेशकश के भुगतान में पीछे रह सकता है।

बॉन्ड यील्ड वह कमाई या रिटर्न है जिसकी एक निवेशक उस विशेष सुरक्षा को खरीद और धारण करके बनाने की उम्मीद कर सकता है। बांड की कीमत बाजार की ब्याज दर सहित कई विशेषताओं पर निर्भर करती है और नियमित रूप से बदल सकती है।

उदाहरण के लिए, यदि बाजार दरों में वृद्धि होती है, या बढ़ने की उम्मीद है, तो जारीकर्ता को अपना पैसा उधार देने के लिए निवेशकों की मांग को पूरा करने के लिए नए बांड के मुद्दों में भी उच्च दर होनी चाहिए। हालांकि, उस दर से कम रिटर्न देने वाले बॉन्ड की कीमत गिर जाएगी क्योंकि उनके लिए बहुत कम मांग होगी क्योंकि बॉन्डधारक अपने मौजूदा बॉन्ड को बेचेंगे और बॉन्ड का विकल्प चुनेंगे, सबसे अधिक संभावना है कि नए मुद्दे, उच्च प्रतिफल का भुगतान करें। आखिरकार, कम कूपन दरों वाले इन बांडों की कीमत उस स्तर तक गिर जाएगी जहां वापसी की दर प्रचलित बाजार ब्याज दरों के बराबर है।

बांड अवधि

जब ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव होता है तो बॉन्ड की अवधि बॉन्ड की कीमत में बदलाव को मापती है। यदि किसी बांड की अवधि अधिक है, तो इसका मतलब है कि बांड की कीमत ब्याज दरों की विपरीत दिशा में और अधिक बढ़ जाएगी। इसके विपरीत, जब यह आंकड़ा कम होता है तो ऋण साधन ब्याज दरों में बदलाव के प्रति कम गति दिखाएगा। अनिवार्य रूप से, एक बांड की अवधि जितनी अधिक होगी, ब्याज दरों में बदलाव होने पर उसकी कीमत में उतना ही बड़ा बदलाव होगा। दूसरे शब्दों में, इसकी ब्याज दर जोखिम जितना अधिक होगा। इसलिए, अगर किसी निवेशक को लगता है कि ब्याज दरें बढ़ने वाली हैं, तो उन्हें कम अवधि वाले बॉन्ड पर विचार करना चाहिए।

बांड की अवधि को परिपक्वता की अवधि के साथ भ्रमित नहीं होना चाहिए। यद्यपि वे दोनों परिपक्वता तिथि के रूप में घटते हैं, बाद वाला केवल उस समय का एक उपाय है जिसके दौरान बांडधारक को कूपन भुगतान प्राप्त होगा जब तक कि मूलधन का भुगतान नहीं किया जाना चाहिए।

आमतौर पर, यदि बाजार दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो एक साल की परिपक्वता बांड की कीमत में 1% के बराबर की गिरावट आनी चाहिए। हालांकि, लंबी अवधि की परिपक्वता वाले बॉन्ड के लिए, प्रतिक्रिया बढ़ जाती है। अंगूठे के एक सामान्य नियम के रूप में, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो परिपक्वता के प्रत्येक वर्ष के लिए बांड की कीमतों में 1% की गिरावट आती है। उदाहरण के लिए, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो दो साल के बांड की कीमत में 2% की गिरावट होगी, तीन साल के बांड की कीमत में 3% और 10 साल की कीमत में 10% की गिरावट होगी।

दूसरी ओर, अवधि, ब्याज दरों में बदलाव के प्रति बांड की संवेदनशीलता को मापती है। उदाहरण के लिए, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो 5 साल की औसत अवधि वाले बॉन्ड या बॉन्ड फंड के मूल्य का लगभग 5% कम होने की संभावना है।

उत्तलता और जोखिम

यील्ड में बदलाव के रूप में बॉन्ड की अवधि की संवेदनशीलता को मापकर अवधि की अवधारणा पर उत्तलता का निर्माण होता है। बांड अवधि के संबंध में उत्तलता ब्याज दर जोखिम का एक बेहतर उपाय है। जहां अवधि मानती है कि ब्याज दरों और बांड की कीमतों में एक रैखिक संबंध है, उत्तलता अन्य कारकों की अनुमति देती है और एक ढलान पैदा करती है।

अवधि इस बात का एक अच्छा उपाय हो सकती है कि ब्याज दरों में छोटे और अचानक उतार-चढ़ाव के कारण बांड की कीमतें कैसे प्रभावित हो सकती हैं। हालांकि, बांड की कीमतों और प्रतिफल के बीच संबंध आमतौर पर अधिक ढलान वाला या उत्तल होता है। इसलिए, ब्याज दरों में बड़े उतार-चढ़ाव होने पर बांड की कीमतों पर प्रभाव का आकलन करने के लिए उत्तलता एक बेहतर उपाय है।

जैसे-जैसे उत्तलता बढ़ती है, प्रणालीगत जोखिम जिसके लिए पोर्टफोलियो का खुलासा होता है, बढ़ जाता है। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान प्रणालीगत जोखिम शब्द आम हो गया क्योंकि एक वित्तीय संस्थान की विफलता ने दूसरों को धमकी दी। हालांकि, यह जोखिम सभी व्यवसायों, उद्योगों और समग्र रूप से अर्थव्यवस्था पर लागू हो सकता है।

फिक्स्ड-इनकम पोर्टफोलियो के लिए जोखिम का मतलब है कि जैसे-जैसे ब्याज दरें बढ़ती हैं, मौजूदा फिक्स्ड-रेट इंस्ट्रूमेंट्स उतने आकर्षक नहीं होते हैं। जैसे-जैसे उत्तलता घटती है, बाजार की ब्याज दरों में जोखिम कम होता जाता है और बांड पोर्टफोलियो को हेज माना जा सकता है। आमतौर पर, कूपन दर या प्रतिफल जितना अधिक होता है, बांड का उत्तलता या बाजार जोखिम उतना ही कम होता है। जोखिम में यह कमी इसलिए है क्योंकि बांड पर कूपन को पार करने के लिए बाजार दरों में काफी वृद्धि करनी होगी, जिसका अर्थ है कि निवेशक के लिए कम ब्याज दर जोखिम है। हालाँकि, अन्य जोखिम, जैसे डिफ़ॉल्ट जोखिम, आदि अभी भी मौजूद हो सकते हैं।

नकारात्मक और सकारात्मक उत्तलता

यदि यील्ड बढ़ने पर बॉन्ड की अवधि बढ़ जाती है, तो बॉन्ड में नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, प्रतिफल में गिरावट की तुलना में प्रतिफल में वृद्धि के साथ बांड की कीमत अधिक दर से घटेगी। इसलिए, यदि किसी बांड में नकारात्मक उत्तलता है, तो इसकी अवधि बढ़ जाएगी – कीमत गिर जाएगी। जैसे ही ब्याज दरें बढ़ती हैं, और विपरीत सच है।

यदि किसी बांड की अवधि बढ़ जाती है और प्रतिफल गिर जाता है, तो बांड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, जैसे-जैसे प्रतिफल गिरता है, बांड की कीमतें प्रतिफल बढ़ने की तुलना में अधिक दर या अवधि से बढ़ती हैं। सकारात्मक उत्तलता से बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि होती है। यदि किसी बांड में सकारात्मक उत्तलता है, तो आम तौर पर पैदावार में गिरावट के रूप में बड़ी कीमत में वृद्धि का अनुभव होता है, जब पैदावार में वृद्धि होती है तो कीमत घट जाती है।

सामान्य बाजार स्थितियों के तहत, कूपन दर या उपज जितनी अधिक होगी, बांड की उत्तलता की डिग्री उतनी ही कम होगी। दूसरे शब्दों में, जब बांड में उच्च कूपन या प्रतिफल होता है तो निवेशक के लिए कम जोखिम होता है क्योंकि बांड की प्रतिफल को पार करने के लिए बाजार दरों में उल्लेखनीय वृद्धि करनी होगी। इसलिए, उच्च प्रतिफल वाले बांडों के पोर्टफोलियो में कम उत्तलता होगी और बाद में, ब्याज दरों में वृद्धि के साथ उनकी मौजूदा प्रतिफल के कम आकर्षक होने का जोखिम कम होगा।

नतीजतन, शून्य-कूपन बांड में उत्तलता की उच्चतम डिग्री होती है क्योंकि वे किसी भी कूपन भुगतान की पेशकश नहीं करते हैं। बॉन्ड पोर्टफोलियो की उत्तलता को मापने के इच्छुक निवेशकों के लिए, जटिल प्रकृति और गणना में शामिल चर की संख्या के कारण वित्तीय सलाहकार से बात करना सबसे अच्छा है।

उत्तल उदाहरण

अधिकांश बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में नकारात्मक उत्तलता होगी क्योंकि उनकी उपज आम तौर पर पारंपरिक बांडों की तुलना में अधिक होती है। नतीजतन, एमबीएस के मौजूदा धारक को मौजूदा बाजार की तुलना में कम उपज, या कम आकर्षक बनाने के लिए पैदावार में उल्लेखनीय वृद्धि होगी।

उदाहरण के लिए, एसपीडीआर बार्कलेज कैपिटल मॉर्गेज समर्थित बॉन्ड ईटीएफ (एमबीजी) 2 सितंबर, 2021 तक 2.5% की उपज प्रदान करता है। अगर हम ईटीएफ की यील्ड की तुलना मौजूदा 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड से करते हैं, जो लगभग 1.33% पर ट्रेड करता है, तो एमबीजी ईटीएफ के लिए ब्याज दरों में काफी वृद्धि करनी होगी, ताकि उच्च यील्ड को खोने का जोखिम हो। दूसरे शब्दों में, ईटीएफ में नकारात्मक उत्तलता है क्योंकि प्रतिफल में किसी भी वृद्धि का मौजूदा निवेशकों पर कम प्रभाव पड़ेगा।