बेस्पोक सीडीओ क्या है मतलब और उदाहरण

एक बेस्पोक सीडीओ क्या है?

एक बीस्पोक सीडीओ एक संरचित वित्तीय उत्पाद है – विशेष रूप से, एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) – जिसे एक डीलर निवेशकों के एक विशिष्ट समूह और उनकी आवश्यकताओं के अनुरूप बनाता है। निवेशक समूह आम तौर पर बीस्पोक सीडीओ की एक किश्त खरीदता है, और शेष किश्तें तब डीलर के पास होती हैं, जो आमतौर पर क्रेडिट डेरिवेटिव जैसे अन्य वित्तीय उत्पादों का उपयोग करके संभावित नुकसान के खिलाफ बचाव का प्रयास करेंगे।

एक बीस्पोक सीडीओ को अब आमतौर पर एक बीस्पोक किश्त या एक बीस्पोक किश्त अवसर (बीटीओ) के रूप में जाना जाता है।

सारांश

  • एक बीस्पोक सीडीओ एक संपार्श्विक ऋण दायित्व है जिसे निवेशकों के एक विशेष समूह की विशिष्ट आवश्यकताओं के लिए अनुकूलित किया गया है
  • 2007-09 के वित्तीय संकट में अपनी बाहरी भूमिका के कारण दूर हो गए, बीस्पोक सीडीओ 2016 में मॉनीकर बीस्पोक ट्रैंच अवसरों (बीटीओ) के तहत फिर से प्रकट होने लगे।
  • बीस्पोक सीडीओ आज मुख्य रूप से हेज फंड और अन्य परिष्कृत संस्थागत निवेशकों द्वारा उपयोग किए जाते हैं।

एक बेस्पोक सीडीओ की मूल बातें

परंपरागत रूप से, एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक साथ नकदी प्रवाह पैदा करने वाली संपत्तियों का संग्रह करता है – जैसे कि बंधक, बांड, और अन्य प्रकार के ऋण – और फिर इस पोर्टफोलियो को असतत वर्गों में पुन: पैक करता है जिसे किश्त कहा जाता है। बीस्पोक सीडीओ को इन पारंपरिक सीडीओ की तरह संरचित किया जा सकता है, आय धाराओं के साथ ऋण की पूलिंग कक्षाएं, लेकिन यह शब्द आमतौर पर सिंथेटिक सीडीओ का जिक्र करता है जो क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) में निवेश करते हैं और जो अधिक उच्च अनुकूलन और सूक्ष्म होते हैं।

ट्रेंच विशिष्ट विशेषताओं से विभाजित एक जमा संपत्ति के हिस्से हैं। अंतर्निहित परिसंपत्ति की साख के आधार पर सीडीओ के विभिन्न चरणों में जोखिम की अलग-अलग डिग्री होती है। इसलिए, प्रत्येक किश्त में रिटर्न की एक अलग त्रैमासिक दर होती है जो कि अपने स्वयं के जोखिम प्रोफ़ाइल से मेल खाती है। जाहिर है, किश्त की होल्डिंग्स के डिफ़ॉल्ट होने की संभावना जितनी अधिक होगी, उतना ही अधिक रिटर्न होगा। प्रमुख रेटिंग एजेंसियां ​​सीडीओ के आधार पर ग्रेड नहीं देतीं- जारीकर्ता और कुछ हद तक बाजार धारणा द्वारा साख का मूल्यांकन किया जाता है। चूंकि ये तरल और जटिल वित्तीय साधन हैं, इसलिए बीस्पोक सीडीओ केवल काउंटर (ओटीसी) पर व्यापार करते हैं।

बेस्पोक सीडीओ की पृष्ठभूमि

बीस्पोक सीडीओ-जैसे सामान्य रूप से सीडीओ- ने 2007 और 2009 के बीच हाउसिंग बबल और मॉर्गेज मेल्टडाउन के बाद वित्तीय संकट में अपनी प्रमुख भूमिका के कारण लोकप्रियता खो दी है। वॉल स्ट्रीट द्वारा इन उत्पादों के निर्माण को बड़े पैमाने पर बाजार दुर्घटना में योगदान के रूप में देखा गया था। और अंततः सरकारी खैरात-साथ ही सामान्य ज्ञान की कमी। उत्पाद अत्यधिक संरचित निवेश थे जिन्हें समझना मुश्किल था – दोनों खरीदने वालों और उन्हें बेचने वालों द्वारा – और मूल्य के लिए मुश्किल।

इसके बावजूद, सीडीओ जोखिम उठाने के इच्छुक पक्षों को जोखिम हस्तांतरित करने और अन्य उपयोगों के लिए पूंजी मुक्त करने के लिए एक उपयोगी उपकरण हैं। वॉल स्ट्रीट हमेशा जोखिम हस्तांतरण और पूंजी अनलॉक करने के तरीकों की तलाश में है। इसलिए, लगभग 2016 से, बीस्पोक सीडीओ वापसी कर रहा है। अपने पुनर्जन्म में, इसे अक्सर एक बीस्पोक किश्त अवसर (बीटीओ) कहा जाता है।

हालाँकि, री-ब्रांडिंग ने टूल को ही नहीं बदला है, लेकिन संभवतः मूल्य निर्धारण मॉडल में थोड़ी अधिक छानबीन और उचित परिश्रम किया जा रहा है। यह आशा की जाती है कि इन नए उत्पादों के साथ निवेशक खुद को एक बार फिर से ऐसे दायित्वों को धारण करते हुए नहीं पाते हैं जिन्हें वे ठीक से नहीं समझते हैं।

2017 में करीब 50 अरब डॉलर मूल्य के बीटीओ बेचे गए।

बेस्पोक सीडीओ के पेशेवरों

एक बीस्पोक सीडीओ का स्पष्ट लाभ यह है कि खरीदार इसे अनुकूलित कर सकता है। एक बीस्पोक सीडीओ केवल एक उपकरण है जो निवेशकों को अपनी निवेश रणनीतियों या हेजिंग आवश्यकताओं के लिए प्रोफाइल वापस करने के लिए बहुत विशिष्ट जोखिम को लक्षित करने की अनुमति देता है। यदि कोई निवेशक बकरी पनीर उद्योग के खिलाफ एक बड़ा, लक्षित दांव लगाना चाहता है, तो एक डीलर होगा जो सही कीमत पर ऐसा करने के लिए एक बीस्पोक सीडीओ बना सकता है। फिर भी, कई बकरी पनीर उत्पादकों से पूल ऋण के बाद से ये उत्पाद कुछ हद तक विविध हैं।

दूसरा मुख्य लाभ उपरोक्त बाजार उपज है जो वे प्रदान कर सकते हैं। जब क्रेडिट बाजार स्थिर होते हैं और निश्चित ब्याज दरें कम होती हैं, तो निवेश आय चाहने वालों को गहरी खुदाई करनी चाहिए।

बेस्पोक सीडीओ के विपक्ष

बड़ा नुकसान यह है कि बीस्पोक सीडीओ के लिए आमतौर पर बहुत कम या कोई द्वितीयक बाजार नहीं होता है। बाजार की यह कमी दैनिक मूल्य निर्धारण को कठिन बना देती है। मूल्य की गणना जटिल सैद्धांतिक वित्तीय मॉडल के आधार पर की जानी चाहिए। वे मॉडल धारणा बना सकते हैं जो विनाशकारी रूप से गलत हो जाते हैं, धारक को महंगा पड़ता है और उन्हें एक वित्तीय साधन के साथ छोड़कर वे किसी भी कीमत पर बेचने में असमर्थ होते हैं। सीडीओ जितना अधिक अनुकूलित होगा, उतनी ही कम यह किसी अन्य निवेशक या निवेशकों के लिए अपील करेगा।

फिर पारदर्शिता और तरलता की कमी है जो सामान्य रूप से ओवर-द-काउंटर लेनदेन और विशेष रूप से इन उपकरणों के साथ होती है। अनियंत्रित उत्पादों के रूप में, बीस्पोक सीडीओ जोखिम के पैमाने पर अपेक्षाकृत अधिक रहते हैं – संस्थागत निवेशकों के लिए एक उपयुक्त साधन, जैसे कि हेज फंड, व्यक्तियों की तुलना में अधिक।

बीस्पोक सीडीओ का वास्तविक-विश्व उदाहरण

सिटीग्रुप बीस्पोक सीडीओ में अग्रणी डीलरों में से एक है, जो अकेले 2016 में यूएस $ 7 बिलियन का कारोबार कर रहा है। “ऐतिहासिक रूप से एक अपारदर्शी बाजार रहा है” में पारदर्शिता बढ़ाने के लिए – विक्रम प्रसाद सिटी के सहसंबंध और विदेशी व्यापार के प्रबंध निदेशक को उद्धृत करने के लिए – बैंक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप का एक मानकीकृत पोर्टफोलियो प्रदान करता है ये आमतौर पर सीडीओ बनाने के लिए उपयोग की जाने वाली संपत्ति हैं। यह सीडीओ किश्तों की मूल्य निर्धारण संरचना को अपने क्लाइंट पोर्टल पर दृश्यमान बनाता है, जो आंकड़े किश्तों को “प्रकाशित” करता है।

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