एक बिल नीलामी क्या है?
एक बिल नीलामी एक सार्वजनिक नीलामी है, जिसे यूएस ट्रेजरी द्वारा साप्ताहिक रूप से संघीय ऋण दायित्वों के लिए आयोजित किया जाता है – विशेष रूप से, ट्रेजरी बिल (टी-बिल), जिनकी परिपक्वता एक महीने से एक वर्ष तक होती है। मई 2021 तक, 24 अधिकृत प्राथमिक डीलर हैं जिन्हें नीलामी में भाग लेने और प्रत्येक मुद्दे पर सीधे बोली लगाने की आवश्यकता है। एक बिल नीलामी आधिकारिक तरीका है जिसमें सभी अमेरिकी ट्रेजरी बिल जारी किए जाते हैं।
सारांश
- ट्रेजरी बिल एक इलेक्ट्रॉनिक बिल नीलामी के माध्यम से जारी किए जाते हैं, जिसे सरकार हर हफ्ते आयोजित करती है।
- बिल की नीलामी संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशकों दोनों के लिए जनता के लिए खुली है; 24 प्राथमिक डीलरों- वित्तीय संस्थानों और ब्रोकरेज- को भाग लेना आवश्यक है।
- प्रतिभागियों को प्रतिस्पर्धी और गैर-प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं में विभाजित किया गया है। प्रतिस्पर्धी बोलियां प्रत्येक टी-बिल मुद्दे पर भुगतान की जाने वाली छूट दर निर्धारित करती हैं। गैर-प्रतिस्पर्धी बोलियों को उनकी प्रतिभूतियों को प्राप्त करने की गारंटी दी जाती है, हालांकि उन्हें प्रतिस्पर्धी बोलियों द्वारा निर्धारित दर को स्वीकार करना होगा।
- बेची जा रही ऋण की आपूर्ति को पूरा करने वाली सबसे कम छूट दर “जीतने” की उपज के रूप में कार्य करती है।
बिल नीलामी को समझना
साप्ताहिक बिल नीलामी वास्तव में एक इलेक्ट्रॉनिक डच नीलामी है। इस प्रकार की कार्यवाही में, निवेशक उस पेशकश की राशि के लिए बोली लगाते हैं जिसे वे मात्रा और कीमत के संदर्भ में खरीदना चाहते हैं। बेशक सबसे अच्छी बोली जीतती है, लेकिन सभी बोलियों को लेने और क्रमबद्ध करने के बाद पेशकश की कीमत निर्धारित की जाती है, क्योंकि इसके विपरीत बोली लगाने वाले लगातार एक-दूसरे का मुकाबला करते हैं।
प्रक्रिया को किकस्टार्ट करने के लिए, नीलामी होने से कई दिन पहले एक घोषणा जारी की जाती है। घोषणा में नीलामी की तारीख, जारी करने की तारीख, बेची जाने वाली प्रतिभूतियों की राशि, बोली लगाने का समय, भागीदारी पात्रता आदि जैसी जानकारी शामिल है। बोलियां 30 दिन पहले तक स्वीकार की जाती हैं।
एक बार शुरू होने के बाद, बिल नीलामी प्रत्येक मुद्दे पर भुगतान की जाने वाली छूट दर निर्धारित करने के लिए प्रतिस्पर्धी बोलियों को स्वीकार करती है। प्रतिभूति डीलरों (बैंकों और ब्रोकरेज) का एक समूह, जिसे प्राथमिक डीलरों के रूप में जाना जाता है, प्रत्येक ट्रेजरी बिल नीलामी के आनुपातिक हिस्से पर प्रतिस्पर्धी बोलियां जमा करने के लिए अधिकृत और बाध्य हैं। प्रत्येक मुद्दे पर जीतने वाली बोली उस मुद्दे पर भुगतान की जाने वाली ब्याज दर निर्धारित करेगी। एक बार जब कोई इश्यू खरीद लिया जाता है, तो डीलरों को बिलों को रखने, बेचने या व्यापार करने की अनुमति होती है। नीलामी में टी-बिलों की मांग बाजार और आर्थिक स्थितियों से निर्धारित होती है।
बिल नीलामी में कौन भाग लेता है?
किसी भी ट्रेजरी नीलामी में प्रतिभागियों में खुदरा निवेशक और संस्थागत निवेशक शामिल होते हैं जो प्रतिस्पर्धी या गैर-प्रतिस्पर्धी निविदाओं के रूप में वर्गीकृत बोलियां जमा करते हैं। गैर-प्रतिस्पर्धी निविदाएं छोटे निवेशकों द्वारा प्रस्तुत की जाती हैं। असल में, ये निवेशक थोड़ा अंधा बोली लगा रहे हैं: जबकि उन्हें बिल प्राप्त करने की गारंटी दी जाती है, उन्हें नीलामी बंद होने तक सटीक अंतिम कीमत या उन्हें कौन सी छूट दर प्राप्त होगी, यह नहीं पता होगा। एक निवेशक जो एक गैर-प्रतिस्पर्धी बोली प्रस्तुत करता है, वह अंतिम छूट दर को स्वीकार करने के लिए सहमत होता है, जो नीलामी के प्रतिस्पर्धी पक्ष द्वारा निर्धारित की जाती है।
संस्थागत निवेशकों जैसे बड़े निवेशकों द्वारा प्रतिस्पर्धी निविदाएं प्रस्तुत की जाती हैं। प्रत्येक बोलीदाता प्रति बिल नीलामी की पेशकश की राशि के 35% तक सीमित है। प्रस्तुत की गई प्रत्येक बोली न्यूनतम दर या छूट मार्जिन निर्दिष्ट करती है जिसे निवेशक ऋण प्रतिभूतियों के लिए स्वीकार करने को तैयार है। सबसे कम छूट दर वाली बोलियां पहले स्वीकार की जाएंगी। बेची जा रही ऋण की आपूर्ति को पूरा करने वाली सबसे कम छूट दर “जीतने” की उपज या उच्चतम स्वीकृत उपज के रूप में कार्य करती है, सभी गैर-प्रतिस्पर्धी बोलियों की पेशकश की गई प्रतिभूतियों की कुल राशि से घटाए जाने के बाद।
गैर-प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं के विपरीत, प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं को कोई भी टी-बिल प्राप्त करने की गारंटी नहीं है – क्योंकि उनकी बोली का अनुमोदन उस छूट की उपज पर निर्भर करता है जिसे उन्होंने स्वीकार करने की पेशकश की थी। यदि उनकी पेशकश की गई कीमत बहुत कम है, तो वे अंत में पेशकश से बाहर हो सकते हैं। सभी निवेशक, प्रतिस्पर्धी और गैर-प्रतिस्पर्धी, जो जीतने वाली उपज के स्तर पर या उससे ऊपर बोली लगाते हैं, इस छूट दर के साथ प्रतिभूतियां प्राप्त करते हैं।
बिलों के लिए गैर-प्रतिस्पर्धी बोली बंद होने का समय आम तौर पर नीलामी के दिन पूर्वाह्न 11:00 बजे होता है। बिलों के लिए प्रतिस्पर्धी बोली बंद होने का समय आम तौर पर नीलामी के दिन पूर्वी समय 11:30 बजे होता है।
बोली नीलामी कैसे काम करती है
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि ट्रेजरी एक साल के टी-बिल में 5% छूट दर के साथ $9 मिलियन जुटाना चाहता है। (आप जिस न्यूनतम राशि के लिए बिल खरीद सकते हैं वह $100 है, हालांकि सबसे अधिक बिकने वाले बिलों में $1,000 और $10,000 के बीच बराबर है।) मान लें कि सबमिट की गई प्रतिस्पर्धी बोलियाँ इस प्रकार हैं:
$ 1 मिलियन 4.79% पर
4.85% पर $2.5 मिलियन
$ 2 मिलियन 4.96% पर
$1.5 मिलियन 5% पर
5.07% पर $3 मिलियन
5.1% पर $1 मिलियन
5.5% पर $ 5 मिलियन
सबसे कम छूट दरों वाली बोलियां पहले स्वीकार की जाएंगी क्योंकि सरकार निवेशकों को कम प्रतिफल देना पसंद करेगी। इस मामले में, चूंकि ट्रेजरी $9 मिलियन जुटाना चाहता है, वह 5.07% तक की न्यूनतम दरों वाली बोलियों को स्वीकार करेगा। इस निशान पर, $ 3 मिलियन की बोली में से केवल $ 2 मिलियन को मंजूरी दी जाएगी। 5.07% से ऊपर की सभी बोलियों को स्वीकार किया जाएगा, और नीचे की बोलियों को अस्वीकार कर दिया जाएगा। वास्तव में, इस नीलामी को 5.07% पर मंजूरी दी जाती है, और सभी सफल प्रतिस्पर्धी और गैर-प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं को 5.07% छूट दर प्राप्त होती है।
इश्यू के दिन, ट्रेजरी गैर-प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं को टी-बिल वितरित करता है जिन्होंने एक विशेष बिल नीलामी में अपना सबमिशन किया था। बदले में, ट्रेजरी उन बोलीदाताओं के खातों को प्रतिभूतियों के भुगतान के लिए चार्ज करता है। टी-बिल का खरीद मूल्य प्रति सौ डॉलर मूल्य के रूप में व्यक्त किया जाता है।