संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) क्या है मतलब और उदाहरण

एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) क्या है?

एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीडीओ) एक जटिल संरचित वित्त उत्पाद है जो ऋण और अन्य संपत्तियों के पूल द्वारा समर्थित है और संस्थागत निवेशकों को बेचा जाता है।

एक सीडीओ एक विशेष प्रकार का व्युत्पन्न है क्योंकि, जैसा कि इसके नाम का तात्पर्य है, इसका मूल्य है व्युत्पन्न किसी अन्य अंतर्निहित परिसंपत्ति से। ऋण चूक होने पर ये संपत्तियां संपार्श्विक बन जाती हैं।

संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) को समझना

सबसे पहले सीडीओ का निर्माण 1987 में पूर्व निवेश बैंक, ड्रेक्सेल बर्नहैम लैम्बर्ट द्वारा किया गया था – जहाँ माइकल मिलकेन, जिसे “जंक बॉन्ड किंग” कहा जाता था, ने शासन किया। ड्रेक्सेल बैंकरों ने विभिन्न कंपनियों द्वारा जारी किए गए जंक बांड के पोर्टफोलियो को इकट्ठा करके इन शुरुआती सीडीओ का निर्माण किया। सीडीओ को “संपार्श्विक” कहा जाता है क्योंकि अंतर्निहित परिसंपत्तियों का वादा किया गया पुनर्भुगतान संपार्श्विक होता है जो सीडीओ को उनका मूल्य देता है।

अंततः, अन्य प्रतिभूति फर्मों ने सीडीओ को लॉन्च किया जिसमें अन्य संपत्तियां थीं जिनमें अधिक अनुमानित आय धाराएं थीं, जैसे ऑटोमोबाइल ऋण, छात्र ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्तियां, और विमान पट्टे। हालांकि, सीडीओ 2003-04 तक एक विशिष्ट उत्पाद बने रहे, जब यूएस हाउसिंग बूम ने सीडीओ जारीकर्ताओं को सीडीओ के लिए संपार्श्विक के एक नए स्रोत के रूप में सबप्राइम बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों पर अपना ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रेरित किया।

संपार्श्विक ऋण दायित्वों की लोकप्रियता में विस्फोट हुआ, सीडीओ की बिक्री 2003 में $ 30 बिलियन से लगभग दस गुना बढ़कर 2006 में $ 225 बिलियन हो गई। लेकिन उनके बाद के विस्फोट, अमेरिकी आवास सुधार के कारण, सीडीओ सबप्राइम मंदी में सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले उपकरणों में से एक बन गए, जो 2007 में शुरू हुआ और 2009 में चरम पर पहुंच गया। सीडीओ बुलबुले के फटने से सैकड़ों अरबों का नुकसान हुआ। कुछ सबसे बड़े वित्तीय सेवा संस्थानों के लिए डॉलर। इन नुकसानों के परिणामस्वरूप निवेश बैंक या तो दिवालिया हो गए या सरकारी हस्तक्षेप के माध्यम से बाहर हो गए और इस अवधि के दौरान वैश्विक वित्तीय संकट, महान मंदी को बढ़ाने में मदद की।

वित्तीय संकट में उनकी भूमिका के बावजूद, संपार्श्विक ऋण दायित्व अभी भी संरचित वित्त निवेश का एक सक्रिय क्षेत्र है। सीडीओ और उससे भी अधिक कुख्यात सिंथेटिक सीडीओ अभी भी उपयोग में हैं, क्योंकि अंततः वे जोखिम को स्थानांतरित करने और पूंजी को मुक्त करने के लिए एक उपकरण हैं- दो बहुत ही ऐसे परिणाम हैं जिन्हें पूरा करने के लिए निवेशक वॉल स्ट्रीट पर निर्भर हैं, और जिसके लिए वॉल स्ट्रीट के पास हमेशा एक है भूख।

सीडीओ प्रक्रिया

एक सीडीओ बनाने के लिए, निवेश बैंक नकदी प्रवाह पैदा करने वाली संपत्तियां इकट्ठा करते हैं – जैसे कि बंधक, बांड, और अन्य प्रकार के ऋण – और निवेशक द्वारा ग्रहण किए गए क्रेडिट जोखिम के स्तर के आधार पर उन्हें असतत वर्गों, या किश्तों में पुनर्पैकेज करते हैं।

प्रतिभूतियों के ये अंश अंतिम निवेश उत्पाद, बांड बन जाते हैं, जिनके नाम उनकी विशिष्ट अंतर्निहित परिसंपत्तियों को दर्शा सकते हैं। उदाहरण के लिए, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में बंधक ऋण शामिल हैं, और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों (एबीएस) में कॉर्पोरेट ऋण, ऑटो ऋण या क्रेडिट कार्ड ऋण शामिल हैं।

अन्य प्रकार के सीडीओ में संपार्श्विक बांड दायित्व (सीबीओ) शामिल हैं – निवेश-ग्रेड बांड जो उच्च-उपज लेकिन कम-रेटेड बांडों के पूल द्वारा समर्थित हैं, और संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीएलओ) – एकल प्रतिभूतियां जो ऋण के एक पूल द्वारा समर्थित हैं , जिसमें अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग वाले कॉर्पोरेट ऋण होते हैं।

संपार्श्विक ऋण दायित्व जटिल हैं, और उन्हें बनाने में कई पेशेवरों का हाथ है:

• प्रतिभूति फर्म, जो संपार्श्विक के चयन को मंजूरी देती हैं, नोटों को किश्तों में संरचित करती हैं और उन्हें निवेशकों को बेचती हैं
• सीडीओ प्रबंधक, जो संपार्श्विक का चयन करते हैं और अक्सर सीडीओ पोर्टफोलियो का प्रबंधन करते हैं
• रेटिंग एजेंसियां, जो सीडीओ का आकलन करती हैं और उन्हें क्रेडिट रेटिंग प्रदान करती हैं
• वित्तीय गारंटर, जो प्रीमियम भुगतान के बदले सीडीओ किश्तों पर किसी भी नुकसान के लिए निवेशकों की प्रतिपूर्ति करने का वादा करते हैं
• पेंशन फंड और हेज फंड जैसे निवेशक

सीडीओ संरचना

सीडीओ के किश्तों को उनके जोखिम प्रोफाइल को दर्शाने के लिए नामित किया गया है; उदाहरण के लिए, वरिष्ठ ऋण, मेजेनाइन ऋण, और कनिष्ठ ऋण – नीचे दिए गए नमूने में उनके स्टैंडर्ड एंड पूअर्स (एसएंडपी) क्रेडिट रेटिंग के साथ चित्रित किया गया है। लेकिन वास्तविक संरचना अलग-अलग उत्पाद के आधार पर भिन्न होती है।

तालिका में, ध्यान दें कि क्रेडिट रेटिंग जितनी अधिक होगी, कूपन दर उतनी ही कम होगी (ब्याज की दर सालाना भुगतान करती है)। यदि ऋण चूक जाता है, तो वरिष्ठ बांडधारकों को पहले संपत्ति के संपार्श्विक पूल से भुगतान किया जाता है, उसके बाद बांडधारकों को उनकी क्रेडिट रेटिंग के अनुसार अन्य किश्तों में भुगतान किया जाता है; सबसे कम रेटिंग वाला क्रेडिट अंतिम भुगतान किया जाता है।

वरिष्ठ किश्तें आम तौर पर सबसे सुरक्षित होती हैं क्योंकि संपार्श्विक पर उनका पहला दावा होता है। हालांकि वरिष्ठ ऋण को आमतौर पर कनिष्ठ किश्तों की तुलना में अधिक दर्जा दिया जाता है, लेकिन यह कम कूपन दरों की पेशकश करता है। इसके विपरीत, कनिष्ठ ऋण अपने डिफ़ॉल्ट के अधिक जोखिम की भरपाई के लिए उच्च कूपन (अधिक ब्याज) प्रदान करता है; लेकिन क्योंकि वे जोखिम भरे होते हैं, वे आम तौर पर कम क्रेडिट रेटिंग के साथ आते हैं।